记者昨日从中国化纤工业协会获悉，受工信部委托，协会正在制订《化纤工业“十三五”发展规划》（简称《规划》），拟将高性能化学纤维列为发展的重点。

　　记者昨日从中国化纤工业协会获悉，受工信部委托，协会正在制订《化纤工业“十三五”发展规划》（简称《规划》），拟将高性能化学纤维列为发展的重点。

　　根据已经确定的工作规划，本月底前，协会将对《规划》报告进行征求意见、咨询论证和修改完善并定稿。

　　协会的人说，“十二五”时期，我国化纤工业持续加快速度进行发展，综合竞争力显著地增强，2014年化纤产量4389.7万吨，约占全球近70%，化纤成为中国纺织工业的最主要的组成原材料，占到纺织纤维加工量的80.4%。化纤及下游加工产业也成为中国纺织行业中最重要的出口创汇产业。

　　值得注意的是，粗放式发展所带来的结构性产能过剩、部分高新技术纤维与发达国家的差距、产品附加值不高以及自主创新品牌少等问题在当前的中国化纤业发展过程中也显而易见。

　　协会的人说，到“十三五”末，中国化纤的产量将达到5500万吨，年均增速为3.6%，将远低于“十二五”平均9.2%的年均增速。

　　这意味着“十三五”期间化纤产量只需增长800万吨，产能只需增加600万吨。所以控制新增产能、提高开工率，将是“十三五”重要目标之一。

　　协会的人表示，化纤行业的发展已无法延续过去依靠量的增长模式，而是要进行转型升级，向研发、设计、品牌、营销、服务等环节延伸，生产方式向柔性化、智能化、数字化、精细化、绿色生产转变。

　　《规划》要求，“十三五”期间，加快高性能纤维的研究和突破产业化瓶颈将成为重要目标。

　　高性能纤维，是指有高的拉伸强度和压缩强度、耐摩擦、高的耐破坏力、低比重 (g/m3) 等优良物性的纤维材料，它是近年来纤维高分子材料领域中发展迅速的一类特种纤维。

　　高性能纤维的发展是一个国家总实力的体现，是建设现代化强国的重要物质基础。高性能纤维复合材料是发展国防军工、航空航天、新能源及高科技产业的重要基础原材料，同时在建筑、通信、机械、环保、海洋开发、体育休闲等国民经济领域具有广泛的用途。在“中国制造2025”所确定的十大领域里，七大领域跟高性能纤维密切相关。

　　协会的人说，“十三五”将要求产品差别化率将提高到65%，高性能纤维有效产能将达到26万吨，全行业新产品产值比重将从目前的20%提高到28%以上。生物基原料替代率将提高到2%。（上海证券报）

　　受棉花减产的影响,我们预计相当长的一段时间内棉花、粘胶仍将保持比较高的价格水平。棉短绒本来就供给不足,今年更是雪上加霜,所以发展木浆、竹浆等棉浆替代产品势在必行。吉林化纤是国内最大的竹纤维供应商,市场占有率90%以上,公司拟扩张产能以保持行业领头羊。竹纤维成本稳定,价格紧盯粘胶短纤,在粘胶价格高位运行的情况下,竹纤维受益最大。公司目前估值便宜,给予公司首次评级为买入,目标价10.85元。

　　受棉花减产及供应偏紧影响,我们预计棉花、粘胶短纤价格在相当长的一段时间内将保持高位运行。

　　竹纤维成本稳定,售价参照粘胶短纤,在终端商品市场上,竹纤维产品一般比纯棉产品高一倍,我们大家都认为竹纤维是粘胶价格高位运行中受益最大的产品。

　　公司拟进行产能扩张,我们预计扩张完成后公司竹纤维、竹浆粕产能分别为8万吨/年、13万吨/年。

　　假设增发能完成,我们预计2010-2012年每股盈利分别为-0.13元、0.43元、0.54元,考虑到公司是粘胶价格高位运行中受益最大的公司,我们给予2011年25倍市盈率,目标价为10.85元,首次给予买入评级。（中银国际 倪晓曼）

　　前三季度实现每股盈利0.22元。前三季度,公司实现营业收入1.4亿元,同比增长5.09%;实现归属于母企业所有者净利润2129万元,同比下滑26.44%;前三季度公司实现EPS0.22元,同比下滑38%。

　　由于开拓市场等因素,产品毛利率会降低。今年前三季度公司产品销量比上年同期增加870吨;销售毛利率38.18%,比今年中报下降2.18个百分点,根本原因是:1、染料原材料价格持续上涨,如华东市场的苯胺产品,今年4月份以来长期处在涨价态势,价格涨幅达23%;2.公司为了拓展市场,针对部分重要客户实行优惠价格。

　　期间费用增长较快。公司前三季度期间费用率为20.41%,比今年中期上升了0.18个百分点。期间费用增长根本原因有以下几点:销售费用同比增加301万元,增幅34.16%,主要为销售运费、人事费用增长;管理费用同比增加452万元,增幅32.09%,主要是研发费用、企业社保变动等增长。

　　5500吨滤饼项目慢慢的开始试生产。公司募投项目包括5500吨滤饼项目、6000吨分散染料项目。目前5500吨滤饼项目慢慢的开始试生产,三季度产生经济效益83万元。这两个项目分别于明年3月、12月正式投产。

　　盈利预测:今年每股盈利0.31元。预计2010-2012年公司可实现每股盈利分别为0.31元、0.57元、0.85元,看好公司未来在高端染料领域的发展空间,给予“增持”评级。（宏源证券祖广平 康铁牛）

　　投资要点： 涤纶长丝供不应求，行业景气度持续提高。国内市场对差别化涤纶的需求占全部涤纶产量的30%以上，预计2013将超过40%。而现有的国内生产并不能够满足市场对FDY的需求，涤纶长丝市场呈现供不应求的现象。此外，国内生产设备进入淘汰周期，同时全球卷绕设备的制造能力有限，限制涤纶长丝生产能力的快速扩张。公司在此背景下，运用现有的资本平台全力发展超细旦FDY，未来业绩将迅速增加。 公司实现战略转型，人均产值大幅度提高。公司正逐步由传统劳动密集型丝绸制造业转向资金、技术密集型的涤纶化纤行业。公司转型使得资本收益率、人均产值均大幅度提高。细旦丝(20D～50D)投入产出比较传统产品结构有较大提升，行业景气度也一直上升。此外，丝绸、仿丝绸面料以“多品种、小批量、差别化”为生产目标，预计毛利率将稳定维持在17%～18%。 定向增发引领公司步入加快速度进行发展期。公司的非公开增发事项已于7月顺利实施，并在7月28日发布了非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书，募资总额4.3亿元扣除发行费用后全部用于年产20万吨差别化纤维涤纶长丝生产线建设项目一期工程。该项目建成后，预计2011年公司将进入加快速度进行发展时期，营业总收入有望翻番，达到25～30亿元。 差别化纤维涤纶长丝成本下降价格上升。随着国内需求的逐步上升，涤纶长丝的市场需求量和价格均大面积上涨。从原材料价格波动角度来看，考虑到经济复苏减缓导致原油价格回落的影响，预计2011年可控生产所带来的成本下降每吨将下降近300元，对应毛利率将大幅攀升至17%以上。 后续投资项目。未来拟投资的年产30000吨溶剂法纤维素纤维项目的实施，将继续推进业绩增长。 盈利预测与估值。凭借行业景气度提升以及已经实施的20万吨涤纶长丝项目、未来拟投资的年产30000吨溶剂法纤维素纤维项目的实施，公司有望进入加快速度进行发展的黄金时期，未来主营收入年复合增长率保持在30%以上。预计2010～2012年EPS为每股0.30元、0.65元、0.75元，分别对应28.13倍、12.98倍和11.25倍市盈率,给予“买入”评级。（东吴证券朱丹）

　　我们测算了卫生巾、纸尿裤等产品的需求，发现未来五年纸尿裤、成人失禁品将是ES 纤维需求拉动的关键，我们预计未来五年ES 纤维需求将增加20 万吨。

　　公司涤纶毛条市场占有率达到60%以上，具有较强的市场定价能力，产品毛利率2007 年以来维持在30%以上。目前正积极进行空心球涤纶毛条技改。

　　4080 纤维被大范围的应用于硬质棉等领域，毛利率可达到30%以上，公司目前正处于技术积累阶段。

　　我们预计公司2010-2012 年每股盈利分别为0.41 元、0.55 元和0.73 元，考虑到公司行业龙头地位及未来三年净利润增长率有望超过30%，我们给予2010 年25倍的市盈率，目标价10.15 元，首次给予买入评级。（中银国际 倪晓曼）

　　因结算原因，上半年业绩出现一下子就下降，全年业绩确定性较高。上半年，杭州“UDC时代大厦”项目A 栋已售磬，总签约金额10 亿多元，该项目预计在2010 年四季度可结转收入。

　　公司资金状况良好。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为7.6亿元，比上年同期增长38.26%。货币资金16.46亿元，扣除预收款后的资产负债率只有29.6%。

　　公司通过股权收购、旧改等方式，获取低成本土地。上半年分别通过收购获得了“华联城市山林”三期和千岛湖进贤湾“半岛小镇”项目。公司申报的“宝安区原惠中厂区”拆除重建项目已获批。

　　2011年以后公司将有多个楼盘推出。包括：杭州“UDC·时代广场”B栋、“UDC·钱塘会馆”、“UDC·全景天地”、“云鸿大厦”、“半岛小镇”等项目。拆除重建项目有“宝安区原惠中厂区”、深圳市华达新置业厂区、南山“华联工业园”

　　给予谨慎增持评级。暂不调整公司盈利预测：2010年EPS为0.32 元，2011年EPS为0.50元，对应PE分别为16倍、10倍。公司土地储备成本较低，项目未来盈利空间较大，但估值略高于行业中等水准，下调评级为“谨慎增持”。

　　公司主营业务有四块：一是以生产PVC 糊树脂为主的氯碱化工业务；二是DCC 炼油装置，主要生产汽柴油和丙烯；三是以自产丙烯为原料，生产丙烯酸及酯和环氧丙烷；四是最近刚投产的CPP装置，主要生产乙烯和丙烯。CPP项目提供了石化景气周期的弹性。在当前的产品价格下，CPP项目一个月大致可提供1000万左右的税前利润。DCC则提供了较为稳定的盈利。自2009年年初成品油定价新机制实施以来，国内炼业出现了转机，上半年DCC装置贡献了将近一个亿的税前利润，是公司主要的盈利来源。

　　预计公司2009-2011年每股盈利分别为0.19、0.43和0.63元，虽然估值并不便宜，但较高的成长性和对石化周期的高弹性，给予“审慎推荐-A”的评级。（招商证券）

　　2009年公司实现营业总收入11.84亿元，同比增长1.98%；实现扭亏为盈，净利润6540万元，同比大幅度增长12779万元。2009年每股盈利0.5元。

　　江山化工目前总计具有18万吨DMF、4万吨DMAC、1万吨环氧树脂、11万吨甲胺装置产能。公司内蒙古远兴江山化工的一期建设已完成，调试投产后公司将新增5万吨DMF权益产能，此外公司DMAC产能也将增至6万吨。

　　公司DMF主要应用领域为PU革浆料和电子覆铜板，这两个领域在出口复苏下都将受益，而且也是国内消费的重要领域，需求量开始上涨比较明确；同时DMF目前产能过剩明显；但公司目前和华鲁恒升一道构成世界DMF生产的第一梯队，共同占据着世界50%，国内70%的市场占有率，两家形成了很明显的寡头垄断优势，而且江山化工自身还有新DMF产能投放，预计投放后公司市场占有率占比将从30%左右提高至35%。

　　DMAC产品大多数都用在氨纶生产，氨纶需求的急剧膨胀是公司DMAC产能扩张的原动力，而且DMAC的应用领域正向高纯方向拓展。目前公司占据着DMAC国内50%以上市场占有率，是当之无愧的行业龙头，具有较强的行业统治地位。

　　目前DMF已经存在事实意义上的价格联盟；此外江山化工内蒙江山远兴公司距离煤炭和甲醇资源更近，成本核算较东部地区要低上近千元；更有主要原材料的甲醇等产品在海外气头低价产品的冲击下，价格上涨速度要低于DMF，因此我们大家都认为接下来的至少一年半左右时间DMF的利润水准将能维持在11.75-13%的合理区间。DMAC公司产品价格是标杆，而且氨纶行业的高景气度支持DMAC产品的高毛利，此外公司拓展高纯产品也将带来更高利润空间，再次公司产能的扩大将带来规模效应，因此我们大家都认为DMAC产品的毛利至少在今年将维持甚至超过2009年状况。

　　公司产业链向下游延伸的NMP项目再次被否，显示位于江山市区的公司老厂区搬迁迫在眉睫，该地块总面积330亩，以当地土地价格来看搬迁出让价应不低于230万/亩。

　　不考虑环氧树脂和搬迁赔付，我们预计公司2010-2012年每股盈利0.65、0.86、0.90元，在22-25倍估值水准下给予“买入”评级，目标价16.58-18.85元。（山西证券张旭）

　　管材业务配套齐全,继续受益基础设施建设。公司PE管业务具有行业内最为齐全的配套能力(涵盖管材、管件、球阀),未来将继续受益我国城镇化建设、新农村建设以及西气东输工程建设。公司今年管材管件产量预计为4.6万吨,明年收购的芜湖项目实现满产,总产能为5.1万吨。公司未来仍有可能通过收购或其他方式异地建厂,扩大产销规模。

　　BOPA薄膜产能迅速增长,同步拉伸技术全球领先。目前我国BOPA薄膜需求量为5万吨,未来5年将继续保持15%左右的上涨的速度。鉴于公司在同步拉伸BOPA薄膜独创的技术工艺优势以及优异的产品性能,公司将独占鳌头,充分受益该领域的需求量开始上涨。公司同步拉升BOPA募投项目上半年已投产,全年产量将达3000吨,明年可满产达4500吨,加上已有原有生产线,公司今年同步法BOPA产量可达7500吨,异步法可达6000吨,2011年同步法、异步法均可达9000吨左右。

　　进军动力电池隔膜领域。公司已投资开展锂电池隔膜研究,研究工作已持续一年左右,公司将在这一块进行持续投入。鉴于公司在同步拉升BOPA领域显示的强大技术创造新兴事物的能力以及隔膜与薄膜的相关性,我们大家都认为公司有望在隔膜领域取得成功。

　　盈利预测及评级。我们预计10年、11年、12年的EPS分别为0.71、0.92、1.14。参考塑料管材行业同类公司估值,我们给予公司11年30倍的市盈率,目标价27.6, 首次给予“买入”评级。（东海证券 吴文钊）

　　维持我们对公司的盈利预测:公司三季报中预计2010 年归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度为35-45%。我们在公司新股定价报告中预测值为36.3%,在公司预测的范围内,维持之前对公司的盈利预测。我们预计公司2010-2012 年的EPS 分别为0.42 元、0.63 元和0.82 元。根据最新股价21.25 元计算,对应PE 分别为51、34 及26 倍,公司目前并无估值优势,给予公司“中性”评级。（中邮证券 邵明慧）

　　研发投入加大,竞争力逐步提升。1-9月公司累计研发投入1589万元,占出售的收益的5.53%,同比增长73.9%。通过不断深入推广科研竞争机制,公司强化了对汽车制造、新能源、电子电器领域主机厂的配套产品研制;公司同时通过组建应用试验研究室,为客户提供菜单式服务和系统解决方案,加强技术与市场的衔接,多项产品开始步入行业内的标杆客户进行试用或批量订货,竞争力得到进一步提升。

　　新增项目有序推进。报告期内,公司的两个募投项目进展顺利,已经部分投产(已累计投入1.56亿元,产生效益约565万元),未来将逐步达产;超募资金聚氨酯项目(拟投入6500万元)已累计投入1076万元,预计将在年底完成基础设施建设。

　　,年复合增长率超过10%),而其中高端产品(用于电子电气、精密仪器仪表、汽、新能源、高铁、航天航空等行业)的年复合增速在20%以上。随着全球胶粘剂中心的逐渐东移,以回天胶业为代表的国内优秀企业将迎来持续加快速度进行发展。结合三季报反映出的经营进展,我们上调公司2010-2012年EPS预测至1.37、2.03、2.82元(较原有预测分别上调5.4%、6.8%、7.6%),维持“推荐”的投资评级。（