1）公司主业机械密封技术壁垒较高。 公司的机械密封（狭义）和干气密封、配套辅助系统、零配件、产品修复等属于机械密封相关业务，其 2019 年收入为 7.3亿元，占总营收比重 82.1%。公司橡塑密封、旋喷泵等业务仍处于发展阶段。

　　2）机械密封件具有消费品属性，存量市场为主要盈利点。 机械密封属于易损件，通常 1-2 年就需更换， 基于这一特性下游可分为增量市场及存量市场。增量市场的密封件主要供应压缩机、泵等主机生产厂商，存量市场面向计算机显示终端的密封件修复、更换等技术服务。 各领域存量市场密封件产品营销售卖价格约为增量市场的 1.3-2 倍，毛利率接近增量的 2 倍，是主要的盈利增长点。

　　3）公司成长空间大，增速远超对手。 国际机械密封市场规模近 300 亿元， 约翰克兰、伊格尔·博格曼、福斯三家独大，约占七成。 2019 年国际龙头约翰克兰营收为 9.5 亿英镑， 公司收入仅为其 11%； 国内企业主要竞争对象为约翰克兰、博格曼、丹东克隆， 5 年前三家公司位居前三， 体量均在 3-4 亿元，现今增至 4-5 亿元，同期公司规模由 3 亿增至 9 亿元，跃居国内第一，增速远超竞争对手。

　　1）炼化新旧产能加速转换及管网建设加速打开增量市场空间。 固定资产投资额有望迅速增加；“十四五”期间将新建 4.5-5 万公里天然气管道， 其中 3 万公里是需要加压站的长输管网， 为干气密封件带来 6.5 亿元增量空间，年均 1.3 亿元。 公司有望获得其中 75%以上配套份额， 对应年均近 1 亿元的新增订单容量。

　　2） 2025 年国内市场总规模有望达 70 亿元， CAGR 约 3.4%。 2020 年国内市场总规模约 59 亿元，其中存量市场为 54 亿元，增量市场为 5 亿元。预计 2025 年存量市场有望达到 63 亿元，年均复合增速为 3.2%；“十四五”期间增量市场总规模可达 35 亿元，年均新增市场容量约 7 亿元，比“十三五” 年均增量规模增长 31%。 2025 年国内市场总规模有望增至 70 亿元，年均增速约 3.4%。

　　1）核电领域进口替代加速将提升公司毛利率。 核电密封件毛利率高达 80%， 年采购金额约 5-6 亿元，目前存量市场中仍以进口品牌为主。 作为国内核级密封独家供应商，公司未来两年产品逐渐适配后所获高毛利订单占比将大幅提升。

　　2） 强化龙头地位， 市占率有望持续提升。 公司持续“内生研发+外延并购”双轮驱动战略，通过超高的性价比及后市场服务一马当先的优势， 加速抢占国外品牌高端市场占有率。 目前公司主要经营业务市占率近 13%， 预计 2022 年有望提升至 20%以上。

　　天然气管道铺设进度没有到达预期；新冠疫情、原油价格波动影响下业景气度；新地佩尔收购进度没有到达预期；近期股东减持风险