证星研讨院之前在掩盖三一重工、恒立液压之类的公司时，关注到中密控股这家公司，其商业模式也是在整个产业链中较为特别的一家公司，也是值得研讨并掩盖的一家公司。

　　并且也算是大佬持仓，在最近的一次定增中，兴全和富国基金均参加定增，终究包含富国天惠生长在内的多只富国基金定增成功，定增价为

　　密封是指工业范畴中用于避免液体或气体等流体从机械设备缝隙相邻结合面间走漏，和避免外界杂质侵入机器设备内部的零部件。

　　简略了解就是在下流石化、煤化工范畴甚至核相关范畴中对相关器械进行密封的工业器材。

　　，三年前被外资偏远独占的的范畴，现如今中密现已占有此块增量事务绝大部分的比例。

　　密封件关于泵、压缩机和反应釜等设备正常工作至关重要，一旦呈现毛病丢失巨大，但其价值量关于主机而言又相对占比较小，所以下流客户关于此类产品价格敏感度低，极点注重产品质量和售后服务。

　　因其产品的特别性，能够将密封件视作工业范畴中的消费品，一般主机厂会向中密定制产品，

　　，而终端用户选用主机厂产品后，会面对每1-2年对密封件不断更新修理的需求，此块存量事务的终端用户不只粘性强，

　　并且毛利率（以石化、煤化工为例）高达70%左右，归于药不能停的继续需求。

　　世界商场上机械密封职业集中度高，三巨子约翰克兰、伊格尔博格曼、福斯营收分别为9.5亿英镑、8.6亿欧元、8亿美元，约占全球70%左右的比例。

　　以国内商场来看，公司在国内的首要竞争对手为约翰克兰、丹东克隆、博格曼，5年前三者的国内营收体量均在3-4亿元，公司也为3亿元左右。现如今前三者的国内营收体量约为4-5亿元，

　　但在这几年，公司开端跟着“一带一路”项目出海，获得了获得了恒逸文莱项目、北阿项目、孟加拉化肥、项目等，为西门子、埃利奥特等主机厂供给产品，

　　公司当时客户首要包含中石化、中石油、中海油、国家石油天然气管网集团、国家动力集团、我国中煤动力集团、中核集团、中广核集团、我国中铁集团、我国交通建造集团、万华集团、恒逸集团以及国内外闻名的主机厂西门子、沈鼓集团、陕鼓集团、苏尔寿、嘉利特荏原、大连深蓝、北京航天石化技能装备工程公司等建立了长时间安稳的合作联系。

　　公司关于密封产品类型完全，且技能实力不差全球龙头太多。现在，除高端商场的某些极点工况仍存在技能壁垒待攻破外，以中密控股为代表的国内机械密封厂商已完成有用国产代替。且公司的售后以及性价比也是同职业抢先。

　　以在核电密封范畴为例，我国核电站机械密封国外进口产品占比约 90%以上

　　，且首要以伊格尔博格曼为主。契合核电厂要求的国内密封企业仅有三家，中密控股约占国产化部分的 60%以上，其他比例顺次由华阳密封、丹东克隆占有。后公司并购了华阳密封，并购后公司在核电范畴的国内龙头位置更为安定，向海外巨子主张应战。

　　再如天然气长输管线范畴，依据公司终年者联系活动记载表，约3年前根本被约翰克兰独占，而现在公司已完成全面进口代替，占有了天然气长输管线增量商场大部分比例。

　　由于中密当时还是以国内事务为主，这边引证一下中信证券关于国内商场的的密封件增量空间的猜测。

　　归纳来看，密封件首要考虑石化、煤化工、电力和冶金四个首要下业的需求，

　　中信猜测估计 2020 年存量商场空间近 60 亿元，2025 年存量更新商场将扩容至75 亿元

　　。在这个商场容量扩张过程中，还将开释很多针对主机厂配套的增量事务需求。

　　公司之前存量事务市占率仅7%左右，但是在增量事务上，中密的市占率将会远高于存量事务7%的市占率。

　　归纳来看，密封件首要考虑石化、煤化工、电力和冶金四个首要下业的需求，中信证券的猜测首要来源于相关方针的辅导，如依据《2019年国内外油气职业开展陈述》（我国石油集团经济技能研讨院），

　　2019-2025年我国炼油总才能将从8.6亿吨/年提高至10.2亿吨/年，乙烯产能估计将由2019年的3000万吨提高至2025年的5000万吨。

　　而对应《中长时间油气管网规划》到2019年末，我国油气运送管道总路程到达13.9万千米，2020年估计建成管道14.5万千米，而对应2025年的前景方针，总路程应到达24万公里，将会是2020年的两倍。

　　还有包含煤化工、电力职业、冶金等范畴的测算，就不逐个赘述，终究的成果估计21/22年仍能坚持25%左右的增速。

　　证星研讨院总结：中密控股是在研讨一系列工程器械类的公司时观察到的，根据其工程范畴消费品的共同产品特点，掩盖其终年逻辑。其国内市占率现已是职业榜首，除了某些高端商场的极点状况外，公司已能够进行全面的国产代替。

　　公司未来的生长空间一是国内规划的内生增加，如根据国家规划的油气运送管道以及下流化工产品产能扩张。二是跟着“一带一路”的产品出海翻开盈余空间。且在最近的一次组织调研中，中密有说到世界事务2020年上半年由于疫情有所影响，而在下半年，世界事务订单量显着上升，估计2021年发明收入后会有不错的盈余。且终端客户根据安全性等多方面要素的考虑，职业集中度正在稳步提高的过程中。若是对应中信猜测的未来21/22年的增速，当时估值能够承受。

　　文章之前能够先说一个线年的日本在工程器械范畴只认德、日产品，三一重工一向苦于国外商场的排挤。恰逢日本9级地震导致福岛核电站产生核走漏，三一重工的出售人员冒着危险按期洽谈的诚心感动日方，秉持着试试的心态让三一重工的泵车呈现在福岛核走漏的场所，并直接与德国机器同台竞技，成果三一产品在不只完成了规模之内的作业，在德国机器产生毛病之时，还兼任了其作业，满负荷工作未产生任何问题，吊打德系产品

　　银职业存在非常大的问题，银行由于绝大多数都是国企，并且有严厉的车牌削减，尽管登高望远都知道银行很挣钱，但是民营资本想建立银行根本不可能。

　　智飞生物：未来或转型立异疫苗龙头 New疫苗有望供给成绩和估值两层弹性

　　智飞生物是一家千亿等级的大企业，但是本年上半年却大涨101%，为创业板指数的大涨立下丰功伟绩，上半年暴升今后，七月份单月再次大涨85%，是不是现已有终年者大喊看不懂了?为何大涨之后还大涨？本年现已涨了这么多了，估值贵吗？是否现已透支未来？带着这些问题，登高望远对这家公司做深入分析。

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