公司前身为中日合资的日机有限，现在的实践操控人为四川川机出资，总计持有公司27.5%的股份。其他股份中的较大比例被公司近100名高、中层管理人员持有。

　　下流首要集中于石化职业。公司下流客户首要可分两类，一类是以沈鼓、陕鼓为代表的压缩机主机厂，首要是增量需求，另一类是以中石化、中石油、中海油、神华等为代表的终端业主客户，首要是存量更新、修理商场。若按职业来区分下流，石化职业占60%，煤化工占15%，剩余的20%包括核电、电力、军工等范畴。

　　中心技能确保高毛利，在手订单大幅增加。自2012年以来，公司产品全体毛利率一向维持在57%以上，如此高的毛利率在机械设备公司中十分稀有。超高的毛利率首要得益于公司在密封机械设备范畴的中心技能优势。2016年下半年以来，动力范畴出资逐渐回暖，公司订单也呈现较大起伏增加，估计现在公司在手订单较从前同期能有30%左右增加，根本确保17、18年成绩的稳定增加。

　　并购业界优异企业，逐渐扩大密封产品线。公司所在的机械密封、干气密封职业归于密封机械高端范畴，商场空间约为50亿人民币。在抓好现有事务的一起，公司还活跃并购其他优质密封设备公司，以扩大密封产品线年公司经过工业基金方式收买往复式密封机械企业优泰科，并于华阳密封签定开端收买协议。

　　成绩猜测及出资主张。咱们猜测，日机密封2017年净赢利可达1.16亿元，对应PE 33倍，初次掩盖，给予“审慎引荐-A”评级。

　　成绩坚持相对平稳，未来将有更大增加空间。2012-2014年公司的经营收入持续稳定增加。2015年，因为动力职业出资低迷，许多下流项目被暂停，公司的成绩呈现了下滑，其经营收入下降9.36%。到了2016年，出资开端上升，公司的订单额和成绩也企稳上升，特别是2016年末以来，公司的订单量显着增加。咱们估计2017年公司订单将会持续坚持较快增加。

　　2016年净赢利近亿元，估计上半年赢利20%增加。2016年度归母净赢利为9775.56万元，较上年同期增19.08%；经营收入为3.34亿元，较上年同期增3.24%。2017年一季度，归母净赢利为1702万元，较上年同期增6.11%；经营收入为9693.85万元，较上年同期增20.47%。依据咱们的调研得到的状况，估计公司上半年收入增加10%左右，赢利增加20%左右。

　　中心技能，确保高毛利率。公司产品定坐落高端，凭仗强壮的技能优势，近5年的毛利率维持在55%-60%的水平，全体净利率维持在24%以上，居于业界的抢先水平。而现已与公司到达收买结构协议的华阳密封是业界少量比公司毛利率更高的企业（之前在70%左右），未来公司收买华阳密封后，毛利率有望进一步进步。

　　活跃开展核电事务，2019年有望完结5000万营收。公司自2006年起开端布局核电密封范畴，现已拿到核一级产品资质。2016年公司在核电范畴的收入为800余万，估计17年能够到达1500万元。现在在核电产品范畴，国内商场90%的比例由国外企业占有，考虑到进口代替和新增机组出资，19年有望完结5000万的核电收入。

　　国内商场涣散，公司市占率有望进一步提高。国内50亿的密封设备商场空间中，公司市占率为8%左右，排名第二，而榜首的约翰克兰和第三位的博格曼均为国外企业，其收入水平与公司大致适当。整体来说，国内密封设备商场比较涣散，对标国外龙头企业30%的市占率，国内职业集中度还有很大提高空间。相对于国外竞争对手，公司的优势在于服务网点多、能够敏捷供给咨询、修理、替换等服务，公司在国内建有较多的服务网点，并配有快速反应中心，能供给更方便全面的服务。咱们以为，依托中心的技能和完善的服务网络，公司的市占率有望进一步提高。

　　未来将加强与西门子、三菱、GE等外企的协作。除了国内客野外，公司也在活跃开发国外闻名客户，西门子对公司的调查以及完毕，未来将有更大的协作空间。加深与世界闻名企业协作将协助公司敏捷提高闻名度，翻开商场。

　　下流回暖，预判订单比上一年高出30%。因为动力范畴的低迷，公司成绩在2015年呈现较大下滑。但从2016年末开端，国内动力范畴复苏，之前暂停的项目得以重启，动力范畴的出资显着高于前两年。到现在，公司的订单状况明显好于从前同期，依据咱们猜测，订单同比增加30%左右，首要来自于新项目订单。

　　产能严重，人员、设备高负荷工作。现在来看，公司最大的问题规划人员缺少而导致的产能缺乏，反应在规划、出产、制作及服务等整个链条都十分繁忙。公司在手订单十分丰满，且产品首要系定制化、小批量出产，据咱们调研了解到，一切规划、技能人员，从上一年下半年就开端加班。现在公司正在经过规划技能人员年的进一步招募来缓解产能瓶颈。

　　建立工业基金，成功并购优泰科。2016年8月，公司建立工业基金，经过该基金完结了对往复式密封龙头企业优泰科的收买，优泰科下业首要是工程机械、轨道交通。受下业回暖的影响，优泰科上半年订单丰满，依据咱们了解，其完结全年1650万的许诺赢利问题不大。

　　拟并购华阳密封，有望获得较大协同效应。华阳密封定坐落高端系列，是日机密封强有力的竞争对手，其职工许多来自约翰克兰，技能实力强，与日机在技能和商场方面有很强的互补性。在核电密封范畴，日机密封与华阳密封简直占有了国产配备中90%的比例，也占有了大部分重要研制项目。此次，收买华阳密封，有利于完善公司技能、进一步加强在核电密封范畴的肯定抢先优势，现在该收买正在进行中，估计2017年能够完结。除了华阳密封以外，公司也在活跃寻觅其他优异标的，估计将在未来持续收买3-4优质密封企业，逐渐完结对大密封战略的布局。

　　成绩猜测及出资主张。咱们猜测，日机密封2017年净赢利可达1.16亿元，对应PE 33倍，初次掩盖，给予“审慎引荐-A”评级。

　　以陈述日起6个月内，公司股价相对同期商场基准（沪深300指数）的表现为规范：

　　以陈述日起6个月内，职业指数相对于同期商场基准（沪深300指数）的表现为规范：

　　本陈述由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会答应的证券出资咨询事务资历。本陈述根据合法获得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何确保。本陈述所包括的剖析根据各种假定，不同假定或许导致剖析成果呈现严重不同。陈述中的内容和定见仅供参考，并不构成对所述证券生意的出价，在任何状况下，本陈述中的信息或所表述的定见并不构成对任何人的出资主张。除法律或规矩规则有必要承当的职责外，本公司及其雇员不对运用本陈述及其内容所引发的任何直接或直接丢失负任何职责。本公司或相关组织或许会持有陈述中所说到的公司所发行的证券头寸并进行买卖，还或许为这些公司供给或争夺供给出资银职事务服务。客户应当考虑到本公司或许存在或许影响本陈述客观性的利益冲突。